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通货膨胀很复杂,但Larry Kudlow得到了它

特朗普总统首席经济顾问拉里·库德洛(Larry Kudlow)最近并没有大张旗鼓地反对一个毫不掩饰的 :“我希望新管理层下的[美联储]能够理解,更多的人工作和更快的经济增长不会导致通货膨胀。 ”

Kudlow说得对。 问题的真相是,经济学家在所谓的“老式定义”中使用“通货膨胀”一词,严格意味着货币供应的扩张或膨胀,无论是通过印刷机,通过蓄意的美联储政策行动发现白银或黄金,或(在现代背景下)。

但是用词 。 今天,通货膨胀的更广泛和更受欢迎的定义是指价格上涨,或者所有价格一起上涨的情况。 因此,通货膨胀是太多钱追逐太少货物的结果。 这不是因为工作人员过多或经济过度运转造成的。 Kudlow间接敦促美联储不要加息以减缓经济放缓,因为人们担心单独的高增长会导致价格迅速上涨。

但老式的定义呢? 我们如何获得虚增的货币供应或太多的钱? 当银行发放贷款时,货币进入经济。 通过与所需银行储备和其他法规相关的规则,美联储可以激励增加或减少贷款。 鉴于美联储的准备金要求,银行目前拥有大量超额准备金,这是贷款的基础。

因此,美联储拥有巨大的货币供应能力。 但直到最近,主要银行一直在严格的监管标准下运作,这可以追溯到大萧条。 这些现在正在放松。

那么银行会开钱吗? 我们在追逐中会有太多钱吗?

也许,但还有另一个有时被忽视的难题:美国纳税人向银行支付其超额准备金的利息,每年收益率为1.95%。 鉴于美联储提供的利率100%保证,银行不会放贷,除非他们在风险调整的基础上赚取的收益超过他们从这些超额准备金中获得的收益。 与美联储决定的利率相反,市场利率现在正在上升,并且有一些证据表明银行因此增加了贷款。

但截至目前,增加的贷款似乎并没有给我们的经济带来“太多的钱”。 如果美联储确实像其领导人所表明的那样继续加息,那么支付给银行不贷款的利率也会上升。

Kudlow是对的。 最终,太多的钱追逐太少的商品会产生通货膨胀的结果; 这不是经济增长或繁荣。 目前,没有任何有意义的证据证明货币龙头真正开放,但如果市场决定的利率继续上升,那将会发生。

Bruce Yandle是华盛顿考官的Beltway Confidential博客的撰稿人。 他是乔治梅森大学Mercatus中心的杰出兼职研究员,也是克莱姆森大学商业与行为科学学院的院长。 他发展了“走私者和浸信会”的政治模式。